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巴西与中国的汇率变化将影响两国2013年贸易关系
Tipos de cambio en Brasil y China cambiarán su relación comercial en 2013

Written by Editorial on . Posted in 巴西|Brasil, 报告 │Reportajes

 2012年中国超过美国成为了巴西第一大贸易伙伴,不仅保持了该国第一大出口目的地国的地位,还成为了巴西第一大进口来源国。但这种前景可观的贸易往来即将面临巨大挑战,而如何解决则将影响中国与巴西的关系。2012年11月,巴西在世贸组织(OMC)希内弗拉会议上提议,建立一种金融机制,使各国在货币升值时可以设置进口关税。该提案被智利、瑞士、中国和其他国家派出的大使迅速否决。

En el año 2012 China superó a los Estados Unidos (EE.UU.) y se convirtió en el socio comercial más importante de Brasil. Si el país ya era el principal destino de las exportaciones brasileñas, este año que finaliza, pasa a ser también la primera fuente de importaciones del país sudamericano.

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作者:弗朗西斯科·坎布斯(Francisco Campos)

 2012年中国超过美国成为了巴西第一大贸易伙伴,不仅保持了该国第一大出口目的地国的地位,还成为了巴西第一大进口来源国。但这种前景可观的贸易往来即将面临巨大挑战,而如何解决则将影响中国与巴西的关系。2012年11月,巴西在世贸组织(OMC)希内弗拉会议上提议,建立一种金融机制,使各国在货币升值时可以设置进口关税。该提案被智利、瑞士、中国和其他国家派出的大使迅速否决。

由雷亚尔升值和人民币等其他币种的贬值造成的不平衡的汇率变化已经影响到了巴西的出口,这成为了罗塞芙政府在国际社会中的一个鲜明旗帜。虽然巴西在世贸组织上的提议没有得到其他国家的支持而且很可能不被批准,但近期巴西与中国之间的汇率变化已经朝着巴西货币政策制定者希望的方向发展,这与巴西政府的措施、自由浮动的市场和中美之间的贸易金融关系有密切的关联。

高估的雷亚尔,低估的人民币

根据由巴西财政部长曼特加宣布的巴西政府的计算结果,巴西货币相对于以美元为代表的国际货币,被高估了20%。根据财政部的计划,2013年巴西中央银行将把雷亚尔兑美元的汇率稳定在2.49雷亚尔兑1美元。由于巴西实行浮动汇率,拥有大量美元储备的政府采取哪种措施,也要取决于市场反应以及国内外投资者在外汇市场中的活动。

而在中国,国际金融分析师们相信人民币相对美元被低估了40%。与巴西不同,中国实行固定汇率制度,而3.3万亿美元的外汇储备使中国政府可以控制并稳定人民币汇率。但是,中国政府也在有系统地重新评估人民币的价值,2013年这项工作仍在继续。

下图说明了两种货币的时价(2012年12月数据)、被高估或低估的价格,以及外汇市场平衡时雷亚尔兑人民币的汇率。

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从巴西与中国的现行汇率可以看出,目前两国货币汇率为1雷亚尔兑3人民币。但随着雷亚尔的贬值和人民币的增值,金融分析师们预计该汇率将稳定在1雷亚尔兑1.5人民币。

如果形势如此,中国制造的产品在巴西的价格将上涨大约50%,而巴西出口的产品在中国的竞争力将有所增强。但是,这种分析没有考虑到两国短中期的通货膨胀水平。

巴西中国贸易平衡状态将发生变化

2012年前11个月,巴西与中国的贸易额有所增加,其中巴西获得了了63亿美元的贸易顺差。而如果上述汇率变化发生,雷亚尔贬值,这种平衡将受到影响。下表显示了所列时期内两国的出口状况:

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中期看来,如果巴西和中国货币汇率发生预计的变化,且不计两国通货膨胀因素,结果将是巴西出口产品竞争力增强,而中国出口到巴西的产品竞争力减弱。目前的贸易状况是巴西有63亿美元的顺差,2013年这种顺差将继续扩大。

财政政策与通货膨胀

虽然汇率的变化趋势有利于巴西扩大顺差,但巴西在世贸组织提议的政策改革、财政政策变化、进口关税的设置和通货膨胀因素等,都将影响到两国的外贸形势,加上两国货币的变化,这两个最富有的发展中国家的贸易形势和发展方向还需要密切关注。

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En el año 2012 China superó a los Estados Unidos (EE.UU.) y se convirtió en el socio comercial más importante de Brasil. Si el país ya era el principal destino de las exportaciones brasileñas, este año que finaliza, pasa a ser también la primera fuente de importaciones del país sudamericano. Pero esta relación de negocios prometedores tiene un reto importante por delante, y su solución va a definir el éxito de las relaciones sino-brasileña. En noviembre del año pasado, Brasil presentó en la reunión de la Organización Mundial del Comercio (OMC) en Ginebra para discutir una propuesta para un mecanismo financiero que permita a los países a establecer impuestos a la importación en momentos de gran apreciación de sus monedas. La propuesta fue rápidamente rechazada por los embajadores de la organización Chile, Suiza, China y otros miembros.

Los desequilibrios cambiarios recientes, como la sobrevaluación del real y la devaluación de otras monedas, como el yuan, han perjudicado las exportaciones brasileñas, y se convirtió así en una de las banderas del gobierno de Dilma Rousseff en el ámbito internacional. Sin embargo, a pesar de que la propuesta brasileña no encontró apoyo entre los otros países de la OMC, y tiene una alta probabilidad de no ser aprobada, los cambios recientes en las tasas de cambio de Brasil y China ya apuntan en la dirección deseada por los diseñadores de política monetaria y cambiaria de Brasil, en parte por las acciones del gobierno brasileño, en parte, por un mercado de flotación libre, mas también por las relaciones comerciales y financieras entre China y los EE.UU.

Real sobrevaluado, yuan devaluado

Según los cálculos del gobierno brasileño, expresados por las declaraciones del Ministro de Hacienda, Guido Mantega, la moneda brasileña está sobrevaluada un 20% frente a las monedas internacionales, especialmente el dólar. Para el año 2013, el Banco Central de Brasil, en una estrategia orquestada por el Ministerio de Hacienda, planea estabilizar el real en un valor cercano a R$ 2,49 por dólar. Ya que el país adopta el régimen de tipo de cambio flotante, las acciones del gobierno, que posee grandes reservas de divisas en dólares, también dependen del comportamiento del mercado, y cómo los inversionistas nacionales e internacionales actuarán en el mercado de divisas.

En el caso de China, los analistas financieros internacionales estiman que el yuan está devaluado a una tasa de aproximadamente el 40% frente al dólar. A diferencia del régimen de tipo de cambio flotante en Brasil, el gobierno chino adopta un régimen de tipo de cambio fijo, y es sólo en virtud de sus US$ 3,3 billones en reservas de divisas internacionales, que le permiten controlar y establecer el valor de su moneda. Sin embargo, el yuan ha sido revaluado sistemáticamente por el gobierno chino, una tendencia que continuará en 2013.

La siguiente tabla ilustra el precio de las monedas (en diciembre de 2012), el valor que están sobrevaloradas o devaluadas y cómo sería la relación entre el real y el yuan si alcanzaran un equilibrio en el mercado de divisas.

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A partir del análisis de los tipos de cambio vigentes entre Brasil y China, se puede ver que en la actualidad la relación entre las monedas de los dos países tienen una proporción de aproximadamente 1 real por 3 yuanes. Sin embargo, con la tendencia a la devaluación del real y la apreciación del yuan, la tasa de equilibrio proyectado por los analistas financieros apuntan a una relación en la que 1 real pueda comprar sólo 1,5 yuanes.

En este escenario las importaciones de productos manufacturados chinos serían aproximadamente un 50% más caras, mientras que los productos exportados por Brasil ganarían competitividad en el mercado chino. Sin embargo este análisis ignora la inflación de los países en el corto y mediano plazo.

Balanza comercial entre Brasil y China debe cambiar

Si en los primeros once meses de 2012 (enero a noviembre) la relación comercial entre Brasil y China creció, con un ligero superávit para Brasil, US$6 mil 300 millones, la tendencia antes mencionada de los tipo de cambio, centrándose en una visible y actual devaluación del real, debe tener un impacto en este equilibrio. La siguiente tabla muestra las ventas al exterior entre los dos países analizados en el período descrito:

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Con la perspectiva de un cambio en la relación entre las monedas de Brasil y China en el mediano plazo, y excluyendo el impacto de la inflación en los dos países en este análisis, el resultado se inclina hacia una ganancia de competitividad de los productos brasileños exportados a China y la consiguiente pérdida de competitividad de los productos chinos que se venden en el mercado brasileño. Hoy en día esta relación comercial tiene un saldo de US$6 mil 300 millones para Brasil, y se espera un saldo mayor en 2013.

Política fiscal e inflación

A pesar de que las tendencias en los tipo de cambio apuntan a una balanza comercial más favorable para Brasil, cambios en las políticas como la propuesta de Brasil en la OMC, o cambios en políticas fiscales, tales como la creación de impuestos a las importaciones de los países y, finalmente, la inflación de sus economías, también pueden determinar el impacto del comercio exterior entre estos países y, junto con la variación de sus monedas, deben ser estrechamente monitoreados para detectar las verdaderas implicaciones y la dirección que tome la relación comercial entre los dos países en desarrollo más ricos.

Francisco Campos

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